Talgo alcanzó en 2024 una cifra de negocio de 669,2 millones de euros, un récord histórico, con un incremento de 17 millones de euros (+2,6%) respecto a los 652,0 millones de 2023. Este crecimiento se debe principalmente al aumento de la actividad industrial, alineada con los calendarios de los proyectos en curso. Los proyectos más relevantes fueron los de DB (Alemania), DSB (Dinamarca) y las cabezas motrices para Renfe (España), complementados por los ingresos recurrentes por mantenimiento y remodelación de trenes.
En cuanto a la rentabilidad, el EBITDA alcanzó los 69,9 millones de euros (10,5% de margen), sin considerar la provisión por penalización de Renfe. El beneficio neto se situó en 8,8 millones de euros, excluyendo dicha provisión. Las inversiones en Capex fueron de 48 millones de euros, de los cuales 35 millones se destinaron a I+D.
Como se detalla en las Cuentas Anuales de Talgo de 2024, se ha considerado un cambio sustancial durante el ejercicio fiscal. Se trata de la provisión por el registro de penalizaciones relacionadas con el proyecto de fabricación de 30 trenes de MAV para Renfe[1].
En julio de 2022, Renfe comunicó a Talgo el inicio del Expediente de Penalizaciones. A lo largo de 2022 y 2023 se mantuvieron comunicaciones en las que Talgo presentó diversos informes manifestando su disconformidad con las penalizaciones, alegando justificaciones de fuerza mayor y factores exógenos no imputables a Talgo.
En el segundo semestre de 2024, Renfe comunicó el rechazo de las justificaciones aportadas y confirmó la aplicabilidad de las sanciones, cerrando así el Expediente de Penalizaciones.
Talgo considera estos últimos acontecimientos como un cambio sustancial en el riesgo y consiguiente probabilidad de hacer frente a las sanciones. En consecuencia, Talgo registró una provisión por el importe total de la sanción máxima.
En cualquier caso, y sin perjuicio de la provisión registrada, Talgo mantiene los argumentos técnicos y jurídicos que sustentan los retrasos provocados por factores no imputables a la empresa. Talgo buscará alcanzar una solución que proteja sus intereses y los de sus accionistas, reservándose el derecho de acudir ante los tribunales si fuera necesario.
La complejidad de los proyectos, la larga duración de su implementación y la influencia de factores exógenos que afecten a los plazos de entrega son habituales en el sector ferroviario, y por ello es una práctica extendida que concurran circunstancias que permitan el ajuste de los calendarios de entrega.
Talgo cerró 2024 con una sólida cartera de pedidos que alcanzó los 4.173,4 millones de euros, similar a la del ejercicio anterior.
La cartera de pedidos está bien equilibrada entre fabricación, que garantiza un fuerte crecimiento de los ingresos con un calendario de ejecución que abarca de 2 a 5 años, y mantenimiento, que genera efectivo e ingresos recurrentes. Más del 80% de la cartera corresponde además a proyectos internacionales.
Las actividades de mantenimiento, que representan aproximadamente la mitad de la cartera, impulsan la estabilidad y proporcionan un flujo de caja fiable, al tiempo que amplían la base instalada con nuevas entregas. Asimismo, los proyectos de suministro de equipos de mantenimiento son una línea de negocio estratégica rentable, que ofrece sinergias comerciales que facilitan el acceso a nuevos clientes.
En el primer trimestre de 2025 Talgo se ha visto obligada a retirar las perspectivas 2025 temporalmente debido a la necesidad de reevaluar estimaciones con información actualizada de los principales proyectos una vez culminen los procesos actuales de negociación.
El impacto en el negocio podría suponer potenciales ajustes temporales en las principales métricas financieras con enfoque en la estabilidad y adaptación a nuevas condiciones.
Se prevé una nueva evaluación cuando exista el necesario escenario de visibilidad y certidumbre que requiere la consolidación de la cartera de proyectos y de la estructura de capital y accionarial.
[1] Remítase a las Cuentas Anuales Consolidadas de la Sociedad 2024 para consultar el texto íntegro relativo a las sanciones de Renfe, como única versión válida a este respecto.
La acción de Talgo registró un desempeño ligado en buena medida a las noticias relativas a la OPA que se presentó por Ganz MagVag Europe en febrero de 2024. En este sentido, tras alcanzar un máximo anual de 4,78 euros en febrero, el precio de la acción se mantuvo relativamente estable los primeros meses del año hasta el mes de agosto, fecha en que el Gobierno de España acordó no autorizar la inversión extranjera en Talgo por Ganz MagVag Europe. Desde este momento y hasta final del ejercicio, el desempeño de la acción fue negativo hasta cerrar el año con un precio de 3,36 €.
El volumen medio diario de negociación de Talgo registrado en el año se mantuvo estable en 114 mil acciones negociadas diariamente. El volumen medio de las compañías pertenecientes al Ibex-35 descendió en un -11%, en línea con el volumen medio del Índice de compañías de mediana capitalización Ibex-MedCap, que también descendió un -11%.
